（511030.SH）早盘高开，上涨0.06%，今年以来二级市场涨幅0.85%。资产荒下，高等级信用债行情有望延续。

　　2023年信用经历了两波行情，形成了全年的信用牛市。第一波是去年公共卫生防控和地产政策调整下利率上行，赎回潮形成的超跌，随着年初赎回潮趋于平稳，配置力量恢复驱动信用利差下降。第二波是年中一揽子化债计划驱动城投行情，并向其它券种传递。

　　2023年初理财赎回冲击逐步降低，由于信贷替代、化债等因素，信用债总体供给量低于往年同期；供需关系调整叠加估值高性价比，机构首先抢配短久期信用债，短期限等级利差压缩，而后逐渐蔓延至中高等级拉久期，7月之后，随着资产荒行情演绎，城投化债开启，中低等级信用债尤其是城投板块也呈现拉久期趋势。

　　展望未来，中高等级信用债资产供给逻辑持续，信用利差预计维持低位，或进一步收窄。从需求方面，银行理财资产荒未改善，当前理财规模稳步上升，为信用债配置提供较强的支撑。从供给方面，中高等级信用债供给收缩。地产债方面，后续地产政策在供需两端仍有发力空间，供给端城市层面房地产融资协调机制逐渐落地，需求端一线城市限购限贷政策有望继续放松，国企地产债受益于融资渠道顺畅和相对较好的销售表现总体信用风险可控，仍具有一定的配置价值。城投债方面，在守住底线风险的大背景下，短期城投信用风险可控，考虑到供给有限，城投债利差或难有明显反弹，配置价值仍存。

　　公司债ETF（511030.SH）定位信用债宽基+央国企公司债，久期约1.5年，或受益于这一波信用债配置需求。

　　信用债宽基：不聚焦特定行业，在每个行业里面通过smart-beta策略优选行业优选个券，有利于增厚收益。

　　央国企公司债：央国企信用良好，违约率极低，行业成熟，公司实力强大，与底层投资策略匹配。