2023年11月份与铜陵化学工业集团有限公司（以下简称铜化集团）及其股东方签署的《股权变更框架协议》。经现场尽调后，万华化学不再受让铜化集团的部分股份，通过万华化学全资子公司直接受让铜化集团所持有的（SH600470，股价4.70元，市值24.52亿元）的部分股权，交易总金额4.15亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，经过调整后，万华化学连“吃”两股生变，而与此前预计的最高60亿元交易对价相比，4.15亿元的交易额也大幅缩水。

　　不过，对将产业作为第二增长曲线培育的万华化学来说，拿下安纳达控制权，万华电池将完善上游原料产业链，增强在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。

　　按照原方案，万华化学本计划通过参与铜化集团的重组，从而将、安纳达两家A股公司纳入麾下。

　　2023年11月7日晚间，万华化学公告披露，公司拟通过股权转让、增资等方式，万华化学及其关联方持有铜化集团化工业务51%的股权，同时持有非化工业务34%的股权。公告显示，各方一致同意，评估基准日为2023年10月31日，本次所涉及相关股权交易上限不超过60亿元，且以评估值为准。

　　若本次交易全部顺利实施完成，万华化学将成为铜化集团化工业务的控股股东，铜化集团化工业务及下属子公司、安纳达的实际控制人将变更为烟台市国资委。

　　2月27日，万华化学、六国化工、安纳达三家公司同时发布公告，万华化学不再受让铜化集团部分股份，而是通过万华化学全资子公司，直接受让安纳达及六国化工的部分股权，其中安纳达仍将实现实控人变更，但收购六国化工的股权比例仅为5%，无法对六国化工形成控制。

　　此外，万华化学承诺，未来12个月内，万华化学及其控制的公司不会成为六国化工的控股股东和实际控制人。

　　万华化学表示，经现场尽调后，2月26日交易各方协商一致并签署协议，万华化学不再受让铜化集团的部分股份，而是通过万华化学全资子公司直接受让铜化集团所持有的安纳达及六国化工的部分股权，交易总金额约为4.15亿元。

　　仅从交易金额来看，此前最高上限达60亿元的交易，如今大幅缩水至4亿多元。虽然没有拿下六国化工的控制权，但在交易成本下降后，万华化学将拿下安纳达的控制权。

　　具体来看，万华化学全资子公司万华电池通过协议转让方式收购铜化集团所持有的安纳达3268.3万股普通股股份，占安纳达总股份的15.2%，以转让协议签署日的前一交易日安纳达二级市场收盘价9.15元为每股单价，交易金额约为2.99亿元。

　　交易完成后，万华电池将成为安纳达第一大股东，铜化集团仍持有安纳达3182.27万股股份，占安纳达总股本的14.7999%。

　　同时，经协商一致，铜化集团和万华电池签署《一致行动人协议》约定，铜化集团在安纳达股东大会表决事项中与万华电池保持一致行动，铜化集团提名的董事在安纳达董事会表决事项中与万华电池提名的董事保持一致行动。上述交易完成后，万华电池为安纳达的控股股东，烟台市国资委为安纳达实际控制人。

　　虽然没有拿下六国化工的控制权，但万华化学以更低成本完成对安纳达的控制，却是一笔更好的买卖。

　　作为此次交易主要实施主体之一，万华电池是万华化学的全资子公司。公告显示，万华电池成立于2022年11月，经营范围为以自有资金从事投资活动；电子专用材料研发；电子专用材料制造；电子专用材料销售；化工产品销售（不含许可类化工产品）等。

　　对长期深耕主业的万华化学来说，万华电池控股安纳达的交易有利于加速上市公司在赛道的开拓。

　　值得注意的是，万华化学主营业务包括聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大板块。在领域，万华化学旗下还涉足三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液溶剂等。并且还开拓半导体领域、电子电器领域涉及相关材料、化工原材料的研发、生产、销售和服务。

　　《每日经济新闻》记者注意到，自2022年以来，万华化学加快了其在新能源领域的布局。

　　在2022年财报中介绍技术创新时，万华化学提到，布局新能源赛道，建立了电池材料生态圈，打造新能源电池、汽车内饰、改性材料等一体化解决方案，开展了多个二氧化碳减排及综合利用等前瞻性技术的研究。

　　2022年11月15日，在深圳召开的高工锂电年会上，万华电池副董事长孙家宽曾表示：“电池材料我们是2018年选择进入的，目前已被万华确定为第二增长曲线的一部分，现在正大力发展这个产业。”从这个角度来看，控股安纳达无疑有利于万华电池完善上游原料产业链。

　　从主营业务来看，安纳达主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型、锐钛型等系列产品，具备硫酸法钛白粉产能8万吨/年。与此同时，安纳达控股子公司铜陵纳源材料科技有限公司从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品，磷酸铁产能15万吨/年。

　　万华化学表示，本次交易完成后，万华电池将完善上游原料产业链，增强在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。安纳达钛白粉在行业处于前列，万华化学在涂料、塑料和油墨等领域与众多大客户也有良好合作关系，同时万华化学在全球具有完善的销售体系，万华电池控股安纳达后该业务与万华化学现有业务具有极强的互补及协同效应。

　　值得注意的是，除了电池产业链打通，安纳达所处的钛白粉赛道近期也在持续走强。光大证券认为，后续随着宏观经济的恢复，以及政策对地产产业链的提振，出口的稳步提升与地产竣工端的持续改善将有望拉升钛白粉的整体需求，从而有望进一步推动钛白粉高位库存的去化，实现钛白粉价格和盈利能力的持续改善。